黄金这次的疯狂暴涨和以往有什么不同？英美对黄金现货和期货市场的连环套为什么这次不灵了？黄金是否还会继续疯狂下去？本期我们来讲黄金一直以来是如何被操控，以及影响它的因素都是什么？未来的趋势又是什么？

　　全球黄金市场分为现货市场和期货市场，主要中心分别位于伦敦和纽约。伦敦是全球最大的黄金现货交易市场，这里的交易是以实物黄金进行的，而伦敦黄金交易市场的价格反映了即时的供求状态。与伦敦不同的是，纽约的 Comics 主要进行黄金期货交易，这里的交易侧重于未来的价格合约，而非实物黄金的交换。虽然伦敦市场更侧重于实物交易，但纽约的期货市场在定价中也起着关键作用，因为它涉及大量的投机活动，两个市场的交易时间有着重叠。纽约市场 23 小时交易，那剩下一小时由伦敦覆盖，从而提供了更连贯的全球黄金价格视图。

　　现货市场和期货市场之间的互动有助于平滑价格波动，并提供了对冲和套利的机会，同时提供了在中小周期内的操作空间。

　　当黄金被宏观因素影响的时候启动涨势，伦敦的现货黄金卖给需要避险的买家和一些太太们的床下库房，并控制需求关系，推动价格，造成一种供不应求的场景。纽约期货市场助力托起这个盘子。当黄金价格涨得差不多的时候，纽约期货市场做空砸盘，而伦敦现货市场也放出信号，黄金现货库存充裕，这使得黄金在高位套住接盘侠，卖出黄金又回流伦敦现货市场。这样英美就完成了组合拳，从而获得了巨大的利益。

　　从过去的 10 年途中，我们先看小周期，大周期一会儿再说，因为大周期是受大环境影响的。从小周期来看，我圈的这些涨跌，涨跌都是在做这样的黄金环流周期。而后来有了 ETF 以后，这样的环流就做得更快捷有效了，不需要黄金现货的直接交易，在交易所账户里来来回回就完成了所谓的黄金现货的交易。

　　而现在黄金疯涨成这样，是不是到了该砸盘做空的时候呢？其实是的，但是这次市场变了。为什么变了呢？我们再来看宏观层面，影响黄金价格的主要有四个因素，目前就是全部集齐了，召唤出了神龙。

　　第一个通货膨胀，黄金历来被视为抗通货膨胀的首选投资产品，100 年前购买一套定制西服在美国大约需要 20 美金，那时一盎司的黄金官方价格也就是 20 美金。今天同样定制这样的西服可能要花费超过 2000 美元，还是一盎司黄金的价格。现在世界各国的中央银行正在进行货币通胀，我们用英国的通胀为例，对比金价的趋势，基本上是黄金的涨跌对于通胀率是完全重叠的，时间上有大概半年的滞后。所以长期来看，高通胀就意味着高黄金涨幅。

　　第二，美元。黄金的价格反映对美元信任的反比。如果对美元的信任下降，黄金的价格就会上升。由于美联储的降息预期一直都在，还有美债卖不出去，美国财政部赤字严重的问题，导致市场对美元确实不那么信任了，也就再一次托起了黄金价格。

　　第三，投资需求。投资需求是包括黄金在内的大多数资产价格的核心。在财富管理中，尤其是在老牌的瑞士财富管理的逻辑模型中，资产配置是一定会有贵金属的配比的，而且配比在很多的投资组合中是很高的。那么在市场都拿出高预期增长的时候，需求就大幅增长。

　　比如现在我也提到了，在去年和年初，黄金就是我给资产配置的重要一点，而且是实物黄金。为什么呢？因为自从美元油的期货到达过负数的时候，哪怕当时并不是主力合约到达负数，我对交易所就没有什么信任可言了。制定规则的人是别人，反正人家说什么就是什么，如果真的发生一些突发事件，我们意想不到的事件，我们是无法做出反应的。相信很多做金融的跟我有同样的感触。

　　第四，地缘状况。地缘冲突会对经济、股票市场和大宗商品市场造成巨大波动。在 4 月 16 号以色列啊，公开宣布要反击伊朗，那么那一天黄金本来是在下跌回调过程当中也出现了一个比较大的反弹。

　　因此从俄乌战争开始到现在的中东冲突升级，都推动了全球央行囤积实物黄金的动作，而且现在企业也要囤黄金避险。现在什么货币都不保险，还是回归了小黄鱼。

　　现在我们再反过去说开始提到的英美黄金周期炒作这个伎俩，为什么纽约期货市场没法做空了呢？一个确实是因为全球购买情绪太亢奋，还有一个就是买期货你要交割实物的，如果你做空，你手里没有黄金，你无法交割。因为现在买黄金期货的企业是要真金白银的，不是在账面上玩玩就算了的，不是要做什么对冲或者是做套利的，所以你空单就没法做进去，除非中东冲突有所缓解，不然不光黄金，石油也会压不住。

　　那么石油美元的地位又会遭到打击，继续支持黄金的上涨，能源的上涨也会继续加剧，现在通货膨胀的问题又会再一次导致各国的央行和资产配置的投资人去更多地重仓黄金。